港股IPO进程按下暂停键之后，国内第二大宠物医疗服务商瑞派宠物医院有了新动作。近日，瑞派宠物医院天猫官方旗舰店正式上线，打破了传统宠物医院线下就诊的边界，实现药品、保健品、处方粮、体检套餐同车下单，支持杭州试点门店线上购买服务、预约线下门诊，线上线下一体化的宠物医疗模式正式落地试点。
一、宠物看病的第一个难题
根据公开信息，目前该旗舰店落地杭州虹泰门店试点。铲屎官可直接线上采购标准化诊疗服务，完成预约后到店就诊；复查、用药跟踪环节又可回流线上，减少反复往返医院的成本。瑞派股份公司副总裁宋玲艳表示，未来预约服务将逐步覆盖国内70余座核心城市，扩大线上医疗服务的覆盖半径。
资料来源：天猫
不同于普通宠物店铺单纯售卖食品用品，瑞派天猫旗舰店承载着医疗服务闭环的功能。针对宠主普遍面临的诊前痛点，店铺配备执业兽医师团队提供一对一在线咨询，应对宠物呕吐、食欲下降、行动异常等突发状况，缓解夜间、非门诊时段宠主求助无门的困境；紧急药品支持闪购配送，最快30分钟送达，公司还透露未来计划逐步上线宠物线上处方服务。
行业长期饱受诟病的“价格不透明问题”，也成为本次线上布局的重要突破口。血常规、绝育等标准化诊疗项目，行业内不同机构报价差距可达数倍，过往消费者往往要到诊室开具账单后才知晓全部费用。瑞派将标准化服务上架天猫之后，服务项目、明细、定价、用户评价全部公开展示，消费者就诊前即可完成比价，推动宠物医疗标准化项目走向明码标价。
二、释放出多重行业信号
第一，宠物头部连锁医疗机构正在从 “重并购扩张” 转向 “重用户运营”。过去国内宠物连锁医院成长逻辑以并购收店为主，依靠资本快速做大规模；而线上旗舰店的推出，意味着瑞派开始借助公域电商流量直接触达C端消费者，把流量获取、服务预约、诊前咨询、药品零售、复诊随访全部打通，构建 “线上-线下-线上” 完整服务链路，降低门店获客压力，提升用户复购与粘性。
第二，倒逼行业标准化、透明化进程加速。宠物医疗兼具消费属性与医疗属性，行业整体连锁化率不高，大量单体机构存在定价混乱、服务参差不齐的现状。头部连锁机构把标准化体检、手术套餐公开上架电商平台，相当于把标准化诊疗项目的价格摆上台面，会对区域中小机构形成参照，推动行业规范化竞争。当然，宠物核心诊疗、重症诊断依旧高度依赖线下面诊，线上更多承担预约、咨询、标准化服务交易的角色，无法完全替代线下医院的医疗能力。
第三，线上处方、医药服务链路正在成为头部宠物医疗集团争夺的新赛道。医、诊、药一体化是宠物医疗的发展方向，依托线下医院资质，线上承接咨询、处方流转、药品履约，有望打开新的收入曲线。对于瑞派而言，在IPO受阻背景下，线上业务也成为探索第二增长曲线的重要抓手。
三、港股IPO招股书失效
招股书显示，瑞派宠物医院管理股份有限公司成立于2012年12月，总部位于天津经开区，是国内头部连锁宠物医疗机构，入选中国独角兽企业榜单。截至2025年6月30日，瑞派拥有548家在营宠物医院，其中自建120家，收购医院428家，业务覆盖28个省份约70座城市，拥有2137名持证执业兽医师，22家医院拿到中国兽医协会五星级认证，规模稳居国内宠物医疗服务商第二位。2025年上半年，公司实现营业收入9.43亿元，净利润1553.6万元，阶段性实现盈利，期末净资产为‑5540.2万元。
资料来源：瑞派宠物医院
为扫清上市的关联交易障碍，瑞派完成了供应链业务的剥离：2024年12月，瑞派将中瑞供应链56.31%控股权作价1.04亿元转让给实控方瑞普生物，保留30%股权；2026年6月，再度出让剩余30%股权，交易完成后瑞派彻底退出中瑞供应链股东行列，瑞普生物持股升至86%。
2025年12月22日，瑞派以纯医疗服务商身份向港交所主板递交IPO申请，独家保荐人为中金公司，招股书显示公司毛利率由2023年21.0%提升至2025年上半年24.8%。
不过，按照港交所规则，招股书有效期为6个月，2026年6月22日瑞派本次IPO申请自动失效，并未通过聆讯，也没有实现挂牌上市。目前，港交所官网已无该份申请记录，公司暂未对外披露重新递表的具体计划与时间表。
招股书失效背后，折射出宠物医疗连锁资本化的现实难题。瑞派依靠大量并购快速扩张，形成约17.9亿元高额商誉，同时存在约28.22亿元投资人可赎回对赌负债，招股失效后回购条款重新生效，带来不小资本压力；此外，大量门店租赁物业备案瑕疵、部分门店行政处罚记录、盈利稳定性不足，都是资本市场重点关注的风险点。整个宠物医疗赛道资本市场热度明显降温，此前行业另一龙头新瑞鹏也曾推进海外上市，后续撤回申请，头部宠物医疗企业资本化之路并不顺畅。
一边是IPO进程暂停，资本端承压；另一边发力天猫线上旗舰店，拓展C端服务。两种状态并存，也代表头部宠物医疗连锁机构正在进入新的发展阶段，过去依靠资本输血、并购扩店的时代已经过去，市场更加看重单店盈利质量、现金流、用户运营能力。线上化可以带来新增量，但无法直接解决商誉、对赌负债、门店管理等历史遗留问题。
对于瑞派而言，天猫旗舰店是一次必要的模式试验：线上能否持续为线下门店导流，标准化服务套餐能否带来稳定营收，线上问诊、处方业务合规落地效果如何，都有待后续观察。对于资本市场而言，仍在等待瑞派重新递表。
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